【英文长推】RWA 的增长与挑战：短期看空，长期前景如何？

但我现在对短期内的 RWA 持看空态度，原因如下：1）根据 rwa.xyz 的数据，截至 2023 年 1 月，RWA 总价值（不包括稳定币）几乎翻了一番。然而，这其中 65% 以上的增长归因于 Figure。Figure 是一家成功的金融科技公司，通过 Provenance 利用区块链技术将房屋净值信用额度证券化，并简化贷款发放流程。这展示了区块链如何加速并降低贷款发放的成本。然而，Figure 的用户实际上没有接触到加密货币。真正的增长来自国债领域，自 2023 年 1 月以来，其规模几乎翻倍，这是由于链上收益较低且熊市期间国债收益较高； 2）BlackRock 在 2024 年 3 月推出了 BUIDL，标志着向使用公共区块链进行实时链上结算和转账的重大转变。然而，BUIDL 仅面向加密用户销售，其中 50% 以上被卖给了 @OndoFinance，其余部分被卖给了加密托管服务提供商。BlackRock 并未通过其传统的分销渠道向非加密客户销售，而是通过 Securitize 作为经纪商，借此扩展其在加密社区中的用户基础； 3）我们正在目睹 RWA 供应端的日益多样化，越来越多的金融产品被代币化。然而，买方仍然不清晰。可能存在用户画像不匹配的问题。加密用户通常倾向于将链上流动性用于 DeFi 收益耕作，而不是购买传统金融产品。相反，传统产品的买家目前不太可能上线购买这些产品。 尽管面临挑战，我对该领域的长期前景仍然充满希望：即使国债收益率下降，T-bill 仍可以作为一种无风险收益来源，用于链上现金管理、金库优化或稳定币的收益底层。且越来越多的去中心化收益稳定币正在利用多元化的 RWA 收益来生成和稳定底层收益。在私人信贷方面，Maple Finance 正在从无抵押贷款转向超额抵押贷款，解决了逆向选择问题。他们为机构提供较低的抵押率，并确保资金由信誉良好的托管机构保管。从长远来看，随着法律框架的逐步明晰，传统金融玩家可能会逐步更多地参与链上。传统金融巨头现在可能开始在供应端进行试验。当它们将分销渠道和需求端带到链上时，RWA 和加密货币将迎来显著增长。【原文为英文】\n原文链接