【英文】以 UniswapX 为例，探讨基于意图的协议对自动做市商流动性的影响

Variant 的原始假设认为，大额代币流动性最终会由链下来源填充，而小额代币流动性将被路由到 AMM。事实上，大部分小额交易由 AMM 填充，因为这是它们唯一的交易场所。数据显示，大约 60-80% 的总周交易量通过 Uniswap Labs 前端被 AMM 填充。而不仅仅是小额代币的流动性，约 30% 的 ETH/USDC 交易也由 AMM 填充。这些并不是多跳交换，而是实际的 ETH/USDC 交易。 AMM 可以报出比市场更好的过时价格，而市场价格通常由 CEX 设置。这解释了一些流动性流向 AMM 的原因。数据显示，Uniswap 前端报价与使用 CEX API 估算的真实市场价格之间存在差异。对于通过 Uniswap 前端路由到 AMM 的交易，价格峰值在 -0.1% 至 -0.2% 之间，显著高于主要的 ETH/USDC 池的主费用层（0.05%）。这表明路由到 AMM 的流动性定价低于市场价格。这可能是因为 Uniswap 接口检查 AMM 价格和市场价格之间存在时间不同步，导致 LP 报出更好的过时价格。 阻止更多流动性被路由到链下的两个主要瓶颈是区块时间和 Gas 费用。较长的区块时间使得填充者更难获取链下流动性，因为市场波动和批处理的影响。填充者通常会包括波动折扣，以应对从订单报价到最终填充之间的价格变化。UniswapX 目前只部署在以太坊主网，主网的区块时间相对较长（约 12 秒）。较短的区块时间会降低波动风险，使填充者更容易完成较小的交易。高 Gas 费用导致填充者的高前期成本，使得较小交易不那么有利可图。较低的 Gas 费用将使填充者更经济地填充更多小交易，这在 L2 上显然是可行的。【原文为英文】\n原文链接