Arthur Hayes：牛市将推迟，美联储政策转向或引发 9 月市场变局

2023 年 8 月 23 日的杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔表示将在 9 月的会议上暂停加息。美联储加息越多，政府为赤字融资的成本就越高。通过提高赤字融资成本，美联储可以遏制无节制的支出。鲍威尔讲话后，10 年期美国国债收益率迅速从约 4.4% 上升到 5%，较高的利率导致股市下跌 10%。在面临更高的赤字融资成本、股市下跌导致的资本利得税收入减少以及潜在的银行危机时，「坏女孩」耶伦介入，提供美元流动性以稳定局势。耶伦表示美国财政部将发行更多国库券（T-bills）。这将把资金从美联储的逆回购计划（RRP）转向国库券，并在金融系统中重新杠杆化。该声明于 2024 年 11 月 1 日发布，推动了股票、债券和加密货币的牛市。 历史不会简单重复，但总是有相似之处。我注意到 RRP 上升了，这让我感到困惑，因为我本以为由于美国财政部的净国库券发行，它会继续下降。我深入研究后发现，这一上升始于 8 月 23 日，也就是鲍威尔政策转变的那一天。我认为，比特币是对美元流动性状况最敏感的指标。当 RRP 余额上升至约 1200 亿美元时，比特币的价格下跌。验证我的理论其实很简单。假如美联储在 9 月会议前不降息，我预计国库券的收益率将继续低于 RRP。因此，RRP 的余额可能会继续增加，而比特币可能会在当前水平徘徊，最坏的情况可能会缓慢跌至 50,000 美元。让我们拭目以待。 耶伦只有在竭尽全力确保 Kamala Harris 当选美国总统后才会停手。首先，她可能会开始减少财政部一般账户（TGA）的资金。接下来，她可能会指示鲍威尔停止量化紧缩（QT），甚至可能重新启动量化宽松（QE）。所有这些货币操作对风险资产，尤其是比特币，都是有利的。如果这种情况发生，我预计市场干预将在九月底开始。在此之前，比特币可能会继续震荡，而山寨币可能会进一步下跌。我曾经公开表示牛市会在九月重新启动，但我现在改变了看法，不过这并不影响我的投资策略。我依然坚定地持有，没有使用杠杆。我只会在投资组合中增加对一些优质山寨币项目的持仓，一旦法币流动性预计会增加，那些有用户愿意支付实际费用使用其产品的项目的 Token 将会大幅上涨。\n原文链接