简析Domination Finance：对冲加密市场周期的新工具

来源：律动研究院

许多知名投资机构与从业者都认为，衍生品赛道将会是 Crypto 行业下一轮创新的重要方向。而近期 dYdX 的蓬勃发展更是再次证明了，只要有优秀的产品与便捷的交易机制，用户对链上衍生品的交易需求与对现货交易的需求一样强烈。

然而当前众多的链上衍生品创新，却依然主要集中于复制中心化交易平台已经存在的衍生品类别，如 dYdX 的主要侧重点便是永续合约，其产品可以覆盖的交易范围，几乎都是已经存在的风险敞口。

但区块链技术最大的优势，便是能够给开发者提供一个无需准入的平台，使得这些开发者可以构建包含任何敞口的衍生产品，给用户提供在传统金融市场无法获取的，全新的风险管理工具。因此，相较于永续合约，可以更加便捷组合各种风险敞口的合成资产，很有可能会成为衍生品赛道下一个创新的重点。

链上合成资产相较于传统的中心化金融市场有着诸多的优势。合成资产的表示范围不再受限于股票债券等各类成熟资产，而是可以表示如 BTC 的市占比、ETH 的波动率指数，甚至天气状况、新冠肺炎感染人数等等各类风险敞口。

人们的现实生活中充满了各种不确定性，而合成资产正好为用户管理这些不确定性提供了一个很好的手段。但是构建各种丰富多彩的合成资产，需要一个简单强大的底层开发平台提供支持。而基于区块链技术构建的 UMA 协议正好满足了这种需求，本文将要介绍的 Domination Finance，也是构建在 UMA 基础协议之上。因此，有必要先向读者简要介绍一下 UMA 的运作原理。

UMA 的基本机制

UMA 为所有想要发行合成资产的项目团队提供了一个优秀的底层技术平台。

正如 UMA 创始人 Hart Lambur 在一篇文章中介绍的，构建一个全新的合成资产最为关键的组件有两个，一个是充足且稳定的抵押物，另一个便是构建在可靠预言机上的支出函数。

其中用于抵押的资产，可以直接使用当前市场中的主流资产如 BTC、ETH 或 Stable Coin。而能够保证支出函数准确运行最重要的便是预言机。为了使得合成资产可以准确高效地获得链下的信息，UMA 构建了基于乐观假设的 Optimistic Oracle 机制。

简单来说，UMA 的预言机机制不同于人们熟悉的 Chainlink。预言机价格的调用者并不需要在每次调用数据时进行链上交易验证，而是默认直接接受提议者提供的信息，只在出现争议时，才通过 DVM（Data Verification Mechanism）机制进行验证。通过引入博弈机制，使得提供错误信息的节点受到惩罚，以此保证预言机的平稳运行。

这种与 Optimistic Rollup 异曲同工的机制，使得调用 UMA 预言机的成本大大降低，速度极大提高，并且可以使得合成资产协议调用除价格信息以外更多类型的数据，并由此催生出更加丰富的合成资产类别。

UMA 也正是依托这些底层技术，构建了一个完善的合成资产发行平台。在这个平台之上，开发者可以构建出各种另类合成资产，如波动性指数 Token、BTC 市值占比 Token 或代表 ETH gas 价格的 Token 等全新的合成资产。

Domination Finance 正是充分利用了 UMA 的机制，将行业内一个最常用的判断指标 BTC 市占比改造成为全新的合成资产品类。

可用于对冲 Crypto 大周期的指数型 Token

有过长期 Crypto 交易经验的投资者一定知道，BTC 市占比常被用于评估 Crypto 市场所处大周期的具体阶段，这种规律与加密市场参与者的心态紧密相关。

每当 Crypto 市场进入新一轮牛市时，都会使得早期投资者获得巨大的财务回报，这种财富效应又会不断地吸引新的投资人入场。但新入场的玩家往往不会直接购买 BTC 等主流资产，一是牛市开启后 BTC 的价格往往已经经过了一轮暴涨，继续追高有极高的风险，二是 BTC 的单价过高，很多人的资金量甚至都买不了一个。于是，许多看起来尚未完成「价值发现」的山寨币，便成为了新人喜爱的投资标的。于是在牛市开启后，Altcoin（除 BTC 以外的其他 Token）的市占比往往会大幅上升。

相反，当市场整体进入熊市阶段时，投资者的情绪逐渐趋于冷静，许多曾被视为下一个 Bitcoin 与下一代 Ethereum 的热门项目被纷纷证伪，价格趋近于归零，各类资金纷纷增配 Bitcoin 等核心资产用于避险。由此使得许多 Altcoin 价格大幅下跌，Bitcoin 市占比重新回升。

从上图中可以明显看出，这种规律在上一个四年周期中被完美的上演。因此了解 BTC 市占比这一关键指标，便能够帮助投资者更好地判断市场在本轮周期中的具体位置。

就如同在股票市场中的纳斯达克指数一样，这种可以反应市场整体情绪与周期阶段的指标，虽然看似简单，但无论是对于投机者还是需要进行风险管理的机构来说，都是一种不可或缺的金融工具。

因此，构建一个可以便捷的交易这种市场周期指数的金融衍生产品，便成为了加密市场一个急需解决的问题。而 Domination Finance 正好满足了市场的这类需求，他利用 UMA 提供的基础设施，使得用户可以通过质押 Stable Coin USDC 铸造代表 BTC 市占比的 Token BTCDOM。

Domination Finance 的使用方式

Domination Finance 是一个利用区块链技术构建的去中心化合成资产铸造与交易协议，平台的所有交易规则都通过智能合约部署在链上，并且代码经过严格审计，以确保用户资产的安全。

因此与在中心化交易平台交易衍生产品不同，Domination Finance 的用户不需担心资金托管以及出入金风险。用户在参与交易的同时，其所有资产都保存在用户自己的钱包内。这种技术架构秉承了区块链技术开放无准入等精神，使得任何用户都可以自由的参与交易。这在当今各国对中心化交易平台监管趋严的大环境下，显得尤为珍贵。

Domination Finance 的使用方式也非常简单。虽然是基于 UMA 构建的生态项目，但是 Domination Finance 开发了自己独立的前端交易界面。该界面支持与各种 ETH 生态加密钱包的交互。用户只需打开网页，连接自己日常使用的 Web3 钱包（如 MetaMask），便可直接开始使用。

在 BTC 市值占比图表下方，分布着四个通过不同颜色区分的极为明显的按钮。

首先，对于预判 BTC 市占率将要上升的用户，只需要点击绿色的 LONG 按钮，就可以直接按照当前市价买入 BTCDOM。目前系统支持用户使用 USDC 以及 ETH 与 BTCDOM 进行直接交易，整个使用体验与其他基于 AMM 的交易平台完全一致，对第一次上手使用的用户非常友好。

同理，如果用户看空 BTC 市占比，也可以进行反向交易。Domination Finance 提供了名为 invBTCDOM 的反向 BTC 市占比 Token，其价格变动趋势反应了市场中 Altcoin 的市占比（1-BTC 市占比）。因此对于加密市场预期更为乐观的投资者，可以通过购买 invBTCDOM，通过 Altcoin 市占比的提升获取利润。

除去做多和做空，交易界面中的黄色按钮为用户提供了铸造 BTCDOM Token，以及使用这些 Token 向资金池提供流动性的选项。

与成为 Uniswap 的 LP 一样，当用户通过 mint 或购买获得了 BTCDOM 之后，可以与 USDC 一起，注入相应的资金池提供流动性，并获取其他交易者的手续费作为收入。

而 mint 选项相当于 BTCDOM 的一级市场，用户可以通过质押 USDC，同时 mint 等量的 BTCDOM 和 invBTCDOM。用户在收到两种相反的 Token 后，可以依据自己对后续行情的预判，抛售其中的一种 Token 而保留另一种 Token，以此获得单向的风险敞口。

此外，Domination Finance 除 BTC 市占比以外，还提供了 ETH 的市占比以及代表市场持有 Stable Coin 比例的 USDT 市占比交易工具。其交易方式与 BTC 市占比的交易方式完全相同，便于用户进行更加细致的风险管理操作。

目前 Domination Finance 项目已经在 ETH 主网以及 Polygon 上进行了部署，并且开放用户使用。你认为今后 BTC 的市占率到底是会上升还是下降呢？通过 Domination Finance 投出你的一票吧。