【英文】DBA 联创：区块链原生加密资产价值捕获能力分析

主要要点总结： 1）加密网络与企业的区别：加密网络的收入、支出和利润指标通常不适用于这一层面。我们可以尝试评估所有代币持有者及其子集的盈利能力。 2）权益证明（PoS）的质押发行：这并不是网络的成本，对整体代币持有者而言也不是净损失。对于不同持有者子集而言，这既是收入也是支出，最终导致所有权的重新分配。 3）代币激励的直接费用：用于激励非代币持有者（例如，激励生态系统应用部署）的代币发行，完全构成对代币持有者的直接非现金费用，并没有抵消收入。 4）税收影响：离线质押奖励的税收效果类似于股息支付的税收，而非企业税。 5）实际经济价值（REV）：网络所有费用和 MEV 小费的总和，对于评估特定网络的实际使用需求非常有用。在可以接受该价值的 PoS 代币中，REV 最接近于传统金融中的收入指标。 6）代币持有者的净收入：代币持有者的净收入 = REV - 操作支付。虽然这里涉及许多复杂性，但这一公式符合我们的基本直觉，即使用网络的费用和运营网络的成本。 7）运营支付：运营支付包括支付给运营方的任何 TEV 金额，通常以佣金形式在 PoS 网络中获得。这补偿了他们的实际成本，以及可能的利润。 8）网络的可持续性：虽然这些网络很难被淘汰，但其加密经济安全性和代币持有者的盈利能力确实会随着它们产生的价值波动而波动。 9）L1 与 L2 的盈利能力计算：在代币持有者盈利能力的计算上，L1 和 L2 之间没有显著区别。【原文为英文】\n原文链接