【英文长推】解读 ETH 的长期价值积累机制：ETH 似乎被低估了

在燃烧周期中，区块空间需求会超过阈值供应 —— 燃烧的 ETH 会多于发行量，从而使 ETH 在一段时间内变为通缩资产。上一次燃烧周期始于 2023 年春季，并一直持续到 2024 年 3 月以太坊实施了区块空间扩展。燃烧周期通常会因以太坊的区块空间扩展升级或加密市场的下行而结束。 扩展周期从以太坊增加区块空间供应时开始。在扩展周期中，ETH 重新变为通胀，区块空间的需求变得廉价和充足。最近一次扩展周期始于 2024 年 3 月的 EIP-4844 升级，该升级为 rollup 交易提供了「blobspace」快车道。目前看来，我们正处于扩展周期的早期阶段，并接近再次进入燃烧周期，因为 blobspace 的需求已逐渐逼近阈值供应。当区块空间需求超出阈值时，ETH 的燃烧会非常激烈。 因为以太坊的设计必须在保持去中心化的前提下进行 —— 确保任何第三方无法窃取或审查网络，因此区块空间的扩展主要依赖于经过良好验证的加密经济突破。以太坊的升级是逐步进行的，就像芯片制造商按照摩尔定律逐渐提升每一代 CPU 的性能一样。在 3 月的 blobspace 部署后，以太坊的 rollup 达到了最高 607 TPS。下一步的 peerDAS 可能会将其提升至 1,300 TPS 左右。再往后，扩展路径将逐步增加到 58,000 TPS。在此过程中，钟摆将在燃烧和扩展状态之间来回摆动。 为什么 ETH 会下跌？我认为，原因在于加密市场情绪只是风向标而非预测。在燃烧周期，他们会恐慌地说「ETH 手续费太高」，而在扩展周期，他们又会说「ETH 的价值积累太低」。他们并未理解钟摆效应，因为他们只在交易短期波动。【原文为英文】\n原文链接