SignalPlus每日晨报（20221202）

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经济放缓和通胀压力缓解逐渐成为市场主旋律，债券和非美元货币继续走强。继前一天疲软的日本、南韩、中国生产相关数据以及美国芝加哥 PMI 后，昨天公布的经济数据整体而言仍是不甚理想。

首先，美国挑战者企业裁员人数在前两个月增加 3, 900 人和 9, 500 人后， 11 月继续升至 4.3 万人，科技业裁员人数年增率高达 535% ；此外，续领失业金人数连续 7 周增长，本周升至 160.8 万人，是 2 月以来最高的水平；而美国 PCE 数据结果则大致与预期相符，月增 0.3% ，不过年增率在 6 月到达 40 年以来高点的 7.0% 后，本月放缓至 6.0% ； 11 月 S&P Global 制造业 PMI 则下滑至 47.7 ，是疫情以来首度跌穿 50 的荣枯线； 11 月 ISM 制造业指数也同样下滑至 49.0 ，是 2020 年 5 月以来首次跌至 50 以下，其中包括就业、新订单、进口、未交货订单、存货和支付价格等项目全面下跌。

昨天的股市变动不大，外汇和债券市场有较多波动，美元贸易加权指数走弱 1% ， 10 年期美债收益率下滑 9 个基点，随着市场继续挑战美联储对于经济成长走向的看法，收益率曲线倒挂的情况也进一步恶化，市场甚至出现指责“政策错误”的声音。

另一方面，在当前经济下行的背景下，投资等级的企业债和抵押贷款证券的表现渐渐受到关注，前者是因为利率环境得到改善，且企业的资产负债情况仍十分强健 (利息支出占负债比例几乎没有变化)，后者的表现突出则是得利于贷款供给下降和贷款重组的放缓。

展望今天的非农数据，市场预测就业人口新增 20 万，不过基于近期一连串疲软的经济数据结果，实际的预估值可能会更低。不过，美国劳工统计局调整企业出生-死亡模型 (birth-death model) 在近期已经对经济数据结果造成影响， 10 月新增职位空缺数暴增 15.1 万，该调整有可能会继续影响今天将发布的数据结果，使得市场预测大幅失准。

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