SignalPlus每日晨报（20221221）

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彷彿是为了让 2022 年圆满落幕，日本央行昨天成为今年最后一个 (也是最令人意外的一个) 释放鹰派信号的央行，行长黑田宣布放宽 10 年期公债收益率控制区间至 ± 0.5% ，由于先前日本央行已经否认了这个传闻，并且还发布了研究分析说明为何控制区间应该维持在 ± 0.25% ，因此消息一出令市场大感意外，市场原先预期任何调整都会至少等到明年春天新的行长上任之后。

为了减少对市场的冲击，在放宽收益率控制区间的同时，日本央行也会每日进行固定利率购债 (QE)，增加不同天期的购债目标，并且将长天期购买额度从 7 万亿提高至 9 万亿日圆。

消息公布后，日本风险资产不意外地迎来一波暴跌，Nikkei 指数下跌超过 3% ， 10 年期公债收益率飙升 15 个基点，从 0.25% (先前上限) 升至 0.4% ，美元兑日圆在日间贬值 5% ，一度从 137.5 下跌至 131 的低点。

在记者会上，日本央行试图解释此次调整是为了改善市场功能，先前一个面向做市商和投资者的调查显示，日本公债市场自从央行实行极窄的收益率控制区间后已经失去功能，基本上市场的交易活动和价格发现作用在央行固定收益率后已经消失，但同时境内通胀正在恶化，全球的债券收益率在今年也都已经急遽上升。

日本央行宣布调整政策的时机确实令市场感到意外，不过有可能是考虑到近期日本政府发言的结果，包括首相岸田文雄谈及打击通胀的目标时表示“也应注意金融和资本市场波动可能带来的影响“；此外，首相近期也曾表示“为了因应经济和通胀形势的变化，政府和央行将会采取更有弹性的政策“；由于央行行长黑田将在明年春天卸任，此次调整也可能是为了预先减少职位交接带来的不确定性，给予下任行长更大的施政弹性和空间。

至于对市场的影响，由于许多投机者仍是持有日圆空头部位，实质波动率在今年大幅上升，且新任日本央行行长将在明年第一季上任，加上美联储 2023 年的利率轨迹充满不确定性，我们认为日圆有机会进一步走强，可能会对其他资产类别象是 Nikkei 指数和美债收益率造成一些立即性的影响。

经通胀和汇率调整后，美债实质收益率 (对日本投资者而言) 在今年大幅滑落，这是预示美元兑日圆将进一步走弱的一个指标，此外，较高的境内公债收益率也可能带动日圆资金回流，使得美元兑日圆承压。

对日圆的展望出现剧烈的变化也可能会影响其他资产类别的表现，我们仍倾向相信风险资产在接下来的假期期间表现不会太好，建议各位年底期间减少不必要的风险敞口。

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