每周编辑精选 Weekly Editors' Picks（0114-0127）
「每周编辑精选」是星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。
因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。（恰逢春节，本期攒下 2 周的内容汇总。）
下面，来和我们一起阅读吧：
投资与创业
Bankless：深度剖析当前宏观环境，加密市场行情回来了吗？
作者在解读美国消费者价格指数（CPI）数据后，建议保持谨慎看涨，但也要警惕低流通量的山寨币。
如果投资者想立即参与市场，需要注意：避免杠杆；不要对自己持有的币产生感情；一旦出现失业率上升的迹象，就出售；对任何从他们的包里掏钱的人都要保持适度的怀疑。
浅谈引爆 2023 年加密市场的十种可能性
Regenerative Web3、去中心化物理设施网络 DePIN、公链和L2、零知识证明、以太坊流动性质押、Web3 钱包、Web3 安全、Onchain Game、新 CEX、NFT 基础设施。
2023 年值得我们关注的 10 大潜力叙事
集中流动性、期权 AMM、LayerZero 生态系统、LSD、Eigenlayer、稳定币、NFTFi、RWA、固定利率和利率互换、加密 AI。
A&T Capital 2023 趋势报告：市场在调整，但创新不止
这篇文章看好：新范式、ZK Layer 2、并行计算、模块化设计、应用链、账户抽象钱包和外部拥有账户钱包、MEV、去中心化交易所。
揭秘 Balaji Srinivasan：天才投资人的加密投资逻辑
Srinivasan 主要投资于基础设施、工具&信息服务、DeFi、DAO 和 DeSoc 等领域。具体而言，他前后投资过 Avalanche、Celestia、NEAR、Aleo、Arcana、AltLayer 等 Layer 1 和 Layer 2 明星项目，也投资过借贷协议 Solend 和 Sovryn、去中心交易平台 Hashflow、加密经纪商 Rain 等 DeFi 项目，以及 Opensea、NBA Top Shot 背后公司 Dapper Labs 等 NFT 项目团队。此外，Srinivasan 还是比特币和以太坊的早期投资人。
大致梳理 Srinivasan 的投资偏好，包括：印度加密创业项目、去中心化社交媒体、网络国家/城市实践等项目。
Token Unlocks 报告： 2023 加密项目解锁会有何影响？
2022 年初，作者跟踪的 38 个代币总锁定价值约为 1425.1 亿美元；2023 年初，这一数字已跌至 146.6 亿美元。即代币锁定价值已下跌了 89.7% 。这是因为代币价格急剧下跌，且 2022 年发行的代币数量过多。
2022 年之间解锁的 38 个代币总估值约为 954 亿美元（按照截止到 2021 年 12 月 31 日的价格计算），而在 2022 年期间解锁的代币价值为 235 亿美元。
随着解锁日期的临近，价格通常会下跌 15% ，而一旦解锁完成又将趋于平缓。
选取 2022 年 12 月 31 日 300 个头部代币（固定供应）的统计数据，并且排除了无限量供应的代币：总供应量固定的代币中已有 82.1% 的代币在市场上流通，而剩余的解锁代币价值约为 1021 亿美元。
创业
TokenInsight：Crypto 交易所 2022 年度报告
2022 Top 10 交易所年度交易量为 40.87 万亿美元，较 2021 下降超过 50% 。Binance 市场份额从年初的 48.9% 提升至年末的 64.1% ，牢牢掌握市场第一宝座。交易所年度总交易量现货前三名为 Binance、OKX 和 Coinbase，衍生品前三名为 Binance、OKX 和 Bybit。Coinbase 股价下跌的幅度比交易量减少的幅度大得多。Bybit 以衍生品交易为主，占比达到 95% ，而 Cryptocom，Bitfinex 和 Kraken 则以现货交易为主。Bybit 和 Bitget 在 FTX 崩盘后夺取了最多的衍生品交易市场份额。交易所平台币中 FTT、CRO、WRX、BTR、ASD 跌幅均超过 80% ，仅 LEO 一枝独秀有所上涨。
未平仓量伴随着比特币价格下跌，缩至 201 亿美元，相比年初减少了 27% 。
Top 10 DEX 年度交易量合计为 1.3 万亿美元，其中 GMX 增幅最大。DEX 全年市场份额为 3.15% ，总体处于下降趋势，Q4 由于 FTX 事件致使其份额有所上升。GMX 交易所逆势上涨，四季度交易量较一季度上涨 39% ，平台币 GMX 几乎翻了一倍。去中心化交易所平台币中 GMX 一直独秀，其余跌幅均超过 50% 。
庄家操盘往事：做市商与项目方、交易所的「爱恨情仇」
一篇兼具内部视角和故事性的行业运作规则介绍。
Bankless：加密货币空投的下一阶段
空投是接触匿名用户的最佳可用策略之一，并提供将所有权分配给用户的机制（这是 Web3 的一个关键要素）。但当前方法的空投结果并不是很好：保留率低至 1% 。
为了使空投更有效，项目方可以鼓励行为循环、基于声誉空投、发起空投「浪潮」（像 Blur 和 Optimism 那样）、创造项目忠诚度以留住用户。文末还附上一个以 DEX 为例的空投设计案例。
a16z：渐进式去中心化的高级框架
为实现渐进式去中心化，作者提出了「最小可分权单元」（MDU）概念。一个特定的产品可以被分割成 MDU，这些单元大部分是相互独立的，可能包括核心团队、外部贡献者、技术栈等，然后沿着这些维度分别进行分权。文章还对团队何时该移动哪个 MDU 给出一些方法。
DeFi
一文详解去中心化稳定币的现状与未来（上）（中）（下）
这篇超全的大作终于完结了。几乎是顺着行业发展脉络，把重要、主流、有创新的去中心化稳定币都逐个介绍了一遍。
对 DEX 进展和创新感兴趣的朋友，推荐《2022 主流 DEX 进展一览》（内含 Uniswap、SushiSwap、Curve、GMX）和《ByteTrade Lab：详解 DEX 创新功能，以 dYdX、GMX、KTX 和 Bracket 为例》。
另推荐：《解读 Dex 中的无常损失：原理、机制、公式推导》。
NFT、GameFi 与元宇宙
BAYC 的整个叙事手法可概括为”预期的延迟兑现“——把故事前置并放大，从而拉长时间段，制作多重惊喜，而不是把预期一步到位。如将路线图放在宝箱，将获取钥匙的过程游戏化，为游戏参与者设置门槛，游戏 pass 卡通过早期 Holder 释放，游戏导入故事化，在故事公布前先放画面。
我们可以根据 BAYC 的新故事的公布做波段操作——在信息发布后第一时间买入 BAYC 系 NFT（如有内部消息可提前操作，但除 Yuga 内部人员外其他人很难获知），并在 mint 前卖掉。切勿贪恋进入游戏中获利，切勿迷恋出售 Pass 卡获利。
第二种方法是寻找下一个拥有类似叙事能力的项目。既然 BAYC 的估值是通过叙事对未来价值进行折现，那么如果有叙事能力更强的项目出现，有可能超越 BAYC，因此这个赛道值得关注。
文章分析 NFTfi 的诞生背景与现状，梳理从用户购买到持有 NFT 的全流程的场景，并分析定价评估、交易、BNPL、借贷、衍生品、碎片化和租赁七个子赛道的核心机制。
从 NFTFi 的多个子赛道分析来看，各类 NFTFi 项目的发展都高度依赖于 NFT 定价估值，然而 NFT 定价估值目前仍为较初期的阶段，也影响着整个行业的发展。
从 NFTfi 的项目特质来看，未来的一个重要场景可能在于 Gamefi，游戏道具 NFT 具有一定的同质化和高频交易的特质，快速、便宜和安全地进行 NFT 的交易、租赁的诉求，与 NFTfi 的特征十分符合，例如 Sudoswap，可以发挥出其高流动性的优势。
从用户参与的角度来说，NFTFi 赛道目前的用户使用门槛较高，短期内很难有爆发式的增长。
2022 全年，GameFi 赛道虽有高光时刻但大部分时间跑输大盘与比特币。
2022 年 GameFi 赛道融资额同比 2021 年大幅增长，但下半年部分投资机构的市场态度由积极转为观望。
游戏数量、链上交易数、活跃用户数或持续下跌或不温不火，GameFi 熊市何时结束仍没有明显征兆。
GameFi 项目活跃数与活跃用户数在进入 9 月之后日渐平稳，市场或许已进入底部区间。
公链部分，BNB Chain、Polygon 领跑传统公链，而专注游戏领域的 WAX、Hive“闷声发财”。
Web 3.0
IOSG Ventures：账户抽象会是智能合约钱包的终局吗？
另推荐两个长篇报告：《ZONFF Research：SocialFi 1.0 到 2.0 的发展现状与未来展望》《Web3.0 创作者经济报告：CreatorFi 的发展现状和想象空间》。
以太坊与扩容
传统金融理论通常将金融资产分为 3 个超级资产类别：资本资产、可消费/可转化资产、价值存储或货币资产。而像 ETH 这样的 L1 资产具有这三个超级资产类别的特征。
只要对区块空间的需求超过安全预算，网络就可以被视为有利可图——因为循环供应量将会下降（有利于被动持有者）。同时，验证者（活跃持有者）将从交易费用中获得可观的收益。
以太坊的链上财务报表框架
以太坊有可能作为具有许多其他用例的全球金融的结算层。因此，可寻址市场非常大。从这个角度来看， 1 万亿美元的市值似乎是合理的。
MEV 有利有弊。优点在于：能够提高 DeFi 高效率，依靠 Searcher 能够迅速扳平价差。缺点在于有的 MEV 极度影响用户体验，例如被攻击的用户会面临更高的滑点和极差的用户体验，且由于 gas priority fee 的存在，searcher 会有时大幅拉升 gas 费用，导致网络拥堵和很差的用户体验。
大部分 MEV 包含几种形式：DEX 无风险套利、借贷中的清算、三明治攻击。
旨在减轻 MEV 导致的负外部性（例如链上拥堵）的 Flashbots 推出了几个产品，如 Auction（MEV-GETH）和 MEV-Boost 等。
MEV 是一个区块链中少见的强现金流，强交易相关，高收入但相对低风险的底层赛道。MEV 在某些策略上会类似于量化和做市商，但由于其不承担任何对手风险，因此 MEV 比量化和做市商更为稳健（最起码不会像某些做市商一样在行情大变动时被干爆仓）。MEV 的策略更死板，但风险也更低，最典型的表现就是在 DEX 中做夹子做套利。
如果对这些不熟悉，老老实实买 Lido 做质押也是种投资选择。
从 2023 年规划看 Optimism 能否在 Layer 2 战局胜出
Bedrock 将会成为最便宜、最快和最先进的汇总架构；RetroPGF 是一种资助积极影响的实验机制。
新生态与跨链
A&T Capital：从 ATOM 2.0 看 Cosmos 生态痛点与机会
机会：Cosmos Liquid Staking 解决方案、Trustless Liquid Staking 解决方案、促进 Cosmos 资产流动性及资本效率的解决方案、针对跨链资产流动过程中潜在杠杆问题的解决方案、为 Cosmos 公链早期建设提供共享安全的解决方案、Sandwiching MEV 解决方案、承载 Inter-chain Scheduler 作用的区块空间交易市场、实现 ATOM 2.0 愿景的先发优势链、促进 Cosmos 多链 DAO 间治理交互的解决方案、为 Cosmos 生态引入大规模稳定币的解决方案、促进 Cosmos 进一步模块化通用化的解决方案、通过对 Tendermint 共识引擎的优化，拓展 Cosmos 生态、针对区块链 scalability，新的多链生态叙事。
Cosmos 生态整体受 Crypto 熊市影响显著小于其他 alternative L1。Cosmos 生态整体活力较好，随着 Cosmos 未来 IBC 链新陈代谢加大，预期 Cosmos 头部公链格局将发生变化，值得布局。ATOM 2.0 反映 Cosmos 痛点，存在结构性机会。
如果我们只看链上指标，没有任何迹象表明 Solana 已经死了。虽然 Solana 的技术在可扩展性方面有可能更胜一筹，但我们还没有看到它发挥作用。
虽然区块链之间的竞争正在升温，但在中短期内，我们仍然没有足够的可用区块链来应对主流世界的大规模采用。主流世界对区块链的需求很大，而且只会随着时间的推移而增长。Solana、以太坊生态系统和其他区块链有足够的空间一起做大蛋糕，而不是争夺市场份额。
两周热点恶补
过去两周内， 1 月 14 日，加密货币总市值重返 1 万亿美元上方， 1 月 16 日，比特币周涨幅为 25.17% ，创自 2021 年 2 月以来最大单周涨幅；
Genesis 及其贷款子公司提交第 11 章破产申请文件，Genesis 欠主要债权人共计 38 亿美元，包括 Gemini、Mirana、Decentraland、VanEck 等，Genesis 提出“退出路线图”，拟建立信托作为全球索赔解决方案，Genesis 计划在 5 月 19 日前退出破产程序，Genesis 是 FTX 最大的无担保债权人，Genesis 在破产申请中称负债达 51 亿美元，此前未能从 3AC 收回 12 亿美元未偿还贷款；
三箭资本创始人寻求融资 2500 万美元创立加密交易所 GTX，三箭资本联创曾提议部分债权人将其债权转换为新公司股权；
FTX US 前总裁成立加密软件公司，将获天桥资本创始人投资，FTX US 前总裁：共事期间 SBF“情绪不稳定”，与其关系已彻底恶化，SBF 回应：FTX US 前总裁所言大多不属实，不想与其公开争论，FTX 存在约 55 亿美元总资产，价值最高的是 SRM，Coincheck 母公司 Monex CEO：有兴趣收购 FTX Japan，Alameda 清算账户追踪：清算人接管后已造成逾千万美元损失，联邦检察官没收 SBF 价值 6.97 亿美元资产，Ripple 首席执行官：Ripple 在 FTX 中有约 1000 万美元 XRP 风险敞口；
此外，政策与宏观市场方面，拜登政府将在未来几个月公布数字资产优先事项，美国政府发布减轻加密货币风险的路线图，韩国将允许发行证券型代币，下月初公布 STO 发行和流通方针，乌克兰金融监管机构将封锁俄罗斯加密货币交易所，俄罗斯和伊朗或考虑合作推出黄金稳定币；
观点与发声方面，英国央行行长质疑数字英镑的必要性，V神撰文介绍“隐身地址”概念以解决以太坊隐私保护难题，Pantera： 2023 年将是区块链创业的绝佳时机，风投正等待将募集资金部署至加密领域，加密资产将延续 13 年来每年 2.3 倍升值趋势，币安承认误将客户资金存入 B-Token 抵押品的钱包中，CZ指控 FTX 向新闻机构支付 4300 万美元以发布 Binance FUD；
机构、大公司与头部项目方面，Tim Draper 旗下 DVN 推出Web3投资平台 Draper Round Table，穆迪正在开发稳定币评分系统，Coinbase 正式关停日本业务，并敦促当地客户在 2 月 16 日前提取资金，Binance Custody 推出非交易所结算解决方案 Binance Mirror，以太坊开发人员发布新开发者网络 devnet 2 ，为上海升级做准备，Sushi 公布 2023 年路线图，将在第一季度发布其 DEX 聚合业务，Polygon 联创：zkEVM 主网启动日期已确定，StarkNet：将于未来几周发布钱包更新，用户需手动更新，Aave 团队成员：Aave V3或于本周上线以太坊主网，dYdX 原定于 2 月解锁 1.5 亿枚 Token 被推迟至 12 月 1 日，Trader Joe 改变其代币奖励和分配方式，将推出 sJOE、veJOE，Aptos 链上地址总数突破 300 万，链上总交易数突破 7700 万笔，CoinDesk 正寻求部分或全部出售其业务，以筹集未来发展资金，Cardano 联创正考虑收购 CoinDesk，且有能力支付 2 亿美元收购价；
NFT 和 GameFi 领域，Azuki 与 B 站海外达成合作，将共同探索Web3 IP 发展与应用场景，币安 NFT 市场调整 NFT 铸造规则，并下架部分 NFT 系列，NFT 市场 Blur 将代币发行推迟至 2 月 14 日，Azuki“官推被黑”造成用户损失约 78 万美元……嗯，又是跌宕起伏的两周。
附《每周编辑精选》系列传送门。
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