SignalPlus每日晨报（20230207）

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非农就业数据的影响在周末后仍余波荡漾，市场在昨天进行了大量的自省和修正其 FOMC 后的过度反应。亚洲交易时间由恒生指数领跌，跌幅为 2% ，而随着市场交易员重新评估过度积极的降息预期， 2 年期美债收益率以 45 度角稳定上升（自非农就业数据以来上扬 40 个基点），联邦基金期货所隐含的利率预期也升至一个多月以来的最高水平，市场不再认定美联储最早会在 3 月暂停加息，其价格所反映的加息预期回到 50 个基点。

美债收益率曲线也再度熊平， 2/10 s 利差接近历史低点的 -83 个基点，不过这显然不是衰退的信号，因为 Powell 偏好的 3 m vs 18 m 3 m 曲线实际上仍继续飙升（自非农数据以来 + 53 bp vs 2/10 s -17 bp）；收益率曲线再度倒挂可能与投资者对长天期敞口的持续需求、大宗商品价格的急剧下跌（通胀回落）以及一系列强劲数据发布后联邦基金被迫重新定价利率轨迹有关。

股票方面，美股也遭遇卖压，S&P 500 收盘下跌 0.6% ，不过随着经济数据持续强劲，投资者对股票的风险偏好也持续胜过其他资产类别，使得股市的表现再次相对突出；

然而，昨天我们看到波动率出现不稳定的初步迹象，风险平价策略在今年首次出现大幅下跌 (-1.5% )，随着市场为 Powell 今天稍晚的公开谈话进行准备，股票 VIX 和债券波动率也出现反弹；此外，财报季接近尾声，S&P 500 企业的利润率持续低于去年，同时实质利率继续攀升，然而股市仍（一如既往地）任由短期资金主导价格走势，对于潜在的问题毫不担忧。

在加密货币方面，价格相对平稳，BTC/ETH 陷入区间波动，且随着主流市场对加密货币的兴趣持续下降，币价和 TradFi 股市走势的实质关联性也跌至 12 个月的低点。历经了 1 月份前几周大规模的轧空后，当前市场头寸感觉更加干净，CEX 期货清算规模也有所下降。

此外，虽然币价普遍上涨，但背后的指标都表明相关活动仍然低迷，期货资金费率、稳定币供给、活跃地址、新增地址和 DeFi TVL 等数据在过去 6-9 个月基本持平。

在期权方面，BTC/ETH 的波动率期限结构和偏斜情况目前看起来也很普通，撇除宏观市场情绪的影响，加密货币自身的基本面活动仍相当不活跃，期权的实际波动率再度出现下降的情况。

本周几乎没有什么美国经济数据发布，但会有多位美联储官员相继发表谈话，他们要不是会被迫反制市场乐观情绪，就是得附和 FOMC 的政策转向立场继续鼓励资产上涨；Powell 将于今天晚些时候发表谈话，紧接着是官员 Barr，纽约联储的 Williams 将于周三接受 WSJ 的现场采访，随后是（鹰派的）官员 Waller、 Cook 和 Kashkari，最后，Waller 和费城联储 Hawker 这个鹰派二人组将在一个加密货币会议上发表谈话，为本周划下句点；让我们再次期待美联储将如何运用他们的语言技巧来调整市场预期。

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