SignalPlus每日晨报(20230224)

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昨天市场仍是盘整走势，股票和债券早盘都走软，然后在日内稳步回升。 受到美国第四季度 GDP 数据中较高的 PCE 增长 ( 4.3% vs 3.9% QoQ) 影响， 10 年期美债收益率在开盘时测试近期高点 3.975% 的位置，不过在交易员仓位已经倾向空头的情况下，市场最终站稳脚跟，收益率从高点下跌 10 个基点。 股票市场也出现了类似的走势，SPX 指数先是急速跌破 4000 点，一度来到 3975 的低点，不过后续稳步爬回平盘，下跌的原因很有可能是投资者大规模买入 4000 点 0 DTE 看跌期权以及日间波动率加剧。

我们已经讨论 0 DTE 期权有一段时间了，不过 JPM 的一个文章仍值得分享，文章很好地阐述了 0 DTE 期权在推动每日价格走势方面多么有影响力。 截至 2022 年底， 0 DTE 交易量已从每天约占期权总交易量的 8% 增加到约 40% ，到 2023 年的今天这个数字可能会更高，由于参与者通常会卖出 0 天期权以获得权利金， 这种交易量使做市商被迫对冲的的每日 gamma 增加了大约 16 亿，从而拉低收盘价波动率和 VIX；此外，估计超过 80% 的 0 DTE 期权是单腿交易，显著增加每日的 delta 压力，且给受欢迎的行权价带来集中的 Pin Risk。

回到股市，日间的回升大致上是由 IT 和半导体板块的强劲反弹所带动，Nvidia 是当天涨幅最大的股票之一，在乐观的 AI 处理器销售前景带动下，股价上涨了 14% ；其他表现出色的公司包括 Applied Materials、Cisco、Alibaba 和 Baidu，这些企业近期公布的获利结果都相当不错，带动了科技股的走强。 最近发布的 2022 年第四季共同基金报告也显示了类似的市场氛围，科技硬件是共同基金增持最多的板块，仅次于汽车，此外，共同基金行业也在新年前准确地调仓，掌握了周期性行业和成长型股票强劲走势带来的报酬。

展望未来，今天将会公布美联储偏好的 PCE 平减指数，由于最近几周价格压力反弹的情况出现令人担忧的迹象，今天可能会看到一些由数据驱动的市场波动，然而，由于联邦基金期货现在反映的终端利率已经在美联储的指引之上，且市场对于 3 月加息 50 个基点的机率预测已经来到了约 20% ，短天期利率目前看起来定价相当合理，需要通货膨胀数据要比市场预期的高得多，再加上收益率出现熊陡走势，收益率才有可能进一步上扬。此外，随着月末临近，我们可能会看到部分投资者趁本月指数下跌 3% 而在月末买进股票，当前我们对市场走向保持中性的看法。我们对近期加密货币价格的看法也较为中性，RV 动量最近急剧下降，准确地预示了随后实际和隐含波动率的走跌，距离下一次 FOMC 会议还有 4 周多的时间，在我们耐心等待下一个市场叙事的同时，将不得不继续应对区间震荡和更多的技术面交易。

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